分析:现金充裕的埃克森、雪佛龙利用股票进行大型交易,缓解能源市场的紧张情绪

埃克森、雪佛龙快捷应对能源市场的紧张,利用充裕现金大手笔交易股票分析

<img src=”https://economic.miximages.com/www.reuters.com/resizer/l9-3lGYhdntd4YLot21WPxWzG1c=/1200×628/smart/filters:quality(80)/cloudfront-us-east-2.images.arcpublishing.com/reuters/3TGIEQ663VISRPVK4KVUJTEVRM.jpg”/><p>10月24日(ANBLE)- 埃克森美孚(XOM.N)和雪佛龙(CVX.N)雖然資金充裕,但他們的收購對象僅接受股票作為支付方式。這種安排使得這兩家美國最大能源公司能夠在原油和天然氣價格波動的情況下達成具有轉型意義的交易。</p><p>雪佛龙周一(10月24日)表示,將通過一項價值530億美元的全股票交易收購赫斯(HES.N)。此前不到兩周,埃克森美孚表示將以595億美元的股票收購先锋自然资源(PXD.N)。</p><p>此前三年間發生了類似的小規模全股票交易,包括埃克森美孚的49億美元收購丹伯里(DEN.N)以及雪佛龙分別以63億美元和50億美元收購PDC能源和尼布尔能源。</p><p>參與這些交易的人士、該行業的分析師和高管表示,將股票作為貨幣有助於在波動的能源市場中解決與收購對象價格不一致的問題。</p><p>從俄羅斯葉爾欽的烏克蘭戰爭到中東的紛亂,能源價格在過去兩年中一直不穩。美國原油期貨迄今上漲約7%,較2022年上升了相似的數量,而美國天然氣期貨則下跌約35%,去年上漲了約20%。</p><p>這些人士表示,被收購公司的CEO們,其中一些創始人與之結合在一起,不願意同意現金交易,因為這將確定一個價格,如果能源價格上漲,他們可能會後悔。</p><p>通過出售股票,被收購公司的股東可以參與合併後公司的增長。他們還可以通過持有新股而不是兌現獲利,推遲納稅。</p><p>約翰·赫斯(John Hess)是赫斯公司創立者1933年成立的公司的CEO,他表示,經過兩年的斷斷續續談判後,他決定將其出售給雪佛龍,因為兩家公司的價值最近才與其股票發展趨勢吻合。</p><p>“這是雙贏。由於我們的股東獲得了雪佛龍的股票,我們有機會參與增長,還能獲得更高的股息,”他說。</p><p>他補充說,赫斯公司的股東如果將其股份保留在合併後的公司中,交易結束後將看到股息從每股1.75美元上升至每股6美元。</p><p>埃克森美孚和雪佛龍熱衷於這些交易,因為他們不想冒探索未經證實的儲量的風險。他們面臨的壓力是收購在利潤豐厚的油氣區域中具有經驗的同行,例如秘魯盆地(Permian Basin)和圭亞那,後者是世界上增長最快的石油省份之一。</p><p>赫斯交易對溢價了當周五收盤股價的4.9%。這是因為公司的估值已經過高;赫斯股票在過去三年中向股東回報了330%,包括股息,並且星球晨報的分析師周一表示,該公司的股價比其認為的公允價值高出40%。</p><p>在類似的方式中,埃克森只支付了對先锋未經干擾的股價的18%溢價,以達成全股票交易。在雪佛龍同意使用現金的最後一筆交易中(2019年以330億美元收購安達科公司),它被迫承受更大的39%溢價。</p><p>雪佛龍在Occidental Petroleum以380億美元的出價價超過它的情況下退出了安達科公司的交易。自那以後,雪佛龍和埃克森美孚在收購中均未使用現金。</p>

现金去哪儿了?

仅仅使用股票作为交易货币引发了这样一个问题:埃克森和雪佛龙会如何处理堆积如山的现金?随着全球石油供应紧张,它们的现金储备不断增长。截至六月底,埃克森拥有295亿美元的现金,雪佛龙拥有93亿美元。

最明显的途径是返还多余现金给股东,现在这些股东中还包括被收购公司的股东。保持股息和回购股票强劲有助于补偿埃克森和雪佛龙现有股东所承受的所有股票交易中带来的稀释。

雪佛龙周一表示,它将在首个季度将股息提高8%,而其年均增长率为6%。此外,它还将每年回购价值200亿美元的股票 – 足以在短短三年内回购用于购买赫斯的全部股票。

自从同意收购先锋以来,埃克森尚未更新其股息计划,但重申未来两年每年可回购价值175亿美元的股票。

“从间接的方式来看,现金支持这些全股票交易,因为慷慨的回购计划使公司在发行新股后能够逐渐减少股份数量,”能源咨询公司Enverus的主管安德鲁·迪特马尔说。